Wallet (wallet) wrote,
Wallet
wallet

Уоррен Баффетт. Письмо акционерам за 2017 год.

В эти выходные было опубликовано очередной финансовый отчет компании Berkshire Hathaway, а также традиционное вот уже почти 30 лет письмо акционерам.

Эти письма стали легендарными, так как таят в себе много инвестиционной мудрости, подтвержденной временем и талантом лучшего инвестора столетия. Даже существуют книги – сборники его писем. А на сайте компании письма доступны с 1977 года, а более ранние уже продаются. Поэтому стоить изучать письма Баффетта, как пока доступные учебники по инвестирования и пока бесплатные.

Само письмо занимает 16 страниц, и переводить полностью нет смысла, так большая часть посвящена текущей операционной деятельности и покупкам компании за год.

А вот некоторые отрывки стоит изучить в свете недавнего моего разоблачения.


Сама компания Беркшир является ярким примером того, как ценовые колебания в краткосрочной перспективе могут омрачать долгосрочный рост стоимости. За последние 53 года компания заработала капитал за счет реинвестирования своих доходов и позволяя работать магии сложного процента. Из года в год мы продвигались вперед. Тем не менее, акции Berkshire пострадали от четырех действительно крупных провалов.

Вот детали кровавых историй:
Эта таблица предлагает самый сильный аргумент, который я могу использовать против использования заемных средств для собственных акций.

Просто не известно, как далеко могут упасть цены акций за короткий период. Даже если ваши заимствования невелики, и ваши позиции пока не под угрозой падающего рынка, ваш ум вполне может потревожить страшные заголовки и душераздирающие комментарии. И неподготовленный ум примет неправильные решения.

В течение следующих 53 года наши акции (и другие) будут испытывать убытки, похожие на те, что указаны в таблице. Никто не может сказать вам, когда это произойдет. Свет может в любой момент переходить от зеленого к красному без паузы на желтом.

Однако, когда происходят крупные спады, они предоставляют необычные возможности тем, кто не испытывает недостатка в долгах. Пришло время прислушаться к этим строкам из Киплинга из «Если»:
«Если вы можете держать голову, когда все вокруг теряет свою…
Если вы можете ждать и не уставать, ожидая…
Если вы можете думать - и не делать мысли своей целью…
Если вы можете доверять себе, когда все люди сомневаются в вас…
Твоя - Земля и все, что в ней.


Что ж красиво и по философски Уоррен Баффетт ответил на вопрос, касающейся ближайшей перспективы. Для многих это неочевидно, но не для моих читателей.

Отмечу, что Баффетт впервые за последние годы заговорил о снижении акций и даже представил таблицу. На Западе его периодически атакуют вопросами – зачем столько много денег компании хранится в наличке и краткосрочных облигациях. Он и ответил, что не знает, когда будет снижение, но он к нему готов с наликом. А не в долгах, как большинство на рынке.

Добавлять и говорить здесь нечего. Все уже писал в блоге и рассказывал на вебинаре.

Далее в письме отводится большая часть выигранному пари, о чем писал ранее.

Поэтому, когда я писал пост про Шокирующие Результаты «Профессионалов» Фондового Рынка - это верно не только для российского, но и американского рынка. Все хотят урвать у вас деньги, рассказывая какие они «профессионалы».

Второй отрывок из письма:

Пари осветило еще один важный инвестиционный урок: хотя рынки, как правило, рациональны, они иногда делают сумасшедшие вещи. Чтобы воспользоваться предлагаемыми возможностями, не требуется большой интеллект, степень в экономике или знакомство с жаргоном Уолл-стрит, таким как альфа и бета. То, что тогда нужно инвесторам, - это такие способности как игнорировать страхи или энтузиазм толпы, так и сосредоточиться на нескольких простых фундаментальных принципах. Желание выглядеть невообразимым в течение длительного периода - или даже выглядеть глупо - также неотъемлемая часть.

Инвестирование - это деятельность, в которой потребление сегодня откладывается в попытке увеличить потребление на более позднем этапе. «Риск» - это вероятность того, что эта цель не будет достигнута.

Согласно этому стандарту предполагаемые «безрисковые» долгосрочные облигации в 2012 году были гораздо более рискованными, чем долгосрочные инвестиции в обыкновенные акции. В то время даже годовой темп инфляции в 1% в период с 2012 по 2017 год снизил бы покупательную способность правительственных облигаций, которые я и Protégé продали (примеч. Деньги - сумму пари).


Я хочу быстро признать, что в любой предстоящий день, неделю или даже год акции будут более рискованными – гораздо более рискованны, чем краткосрочные облигации США. Однако, поскольку инвестиционный горизонт инвестора удлиняется, диверсифицированный портфель с акциями США становится все менее рискованным, чем облигации, предполагая, что акции приобретаются по разумным коэффициентам прибыли (мультипликаторам) по сравнению с преобладающими тогда процентными ставками.

Это ужасная ошибка для инвесторов с долгосрочными перспективами - среди них пенсионные фонды, фонды колледжей и инвесторы, накаливающие деньги  - измерять их инвестиционный «риск» по долям облигаций и акций в портфеле. Зачастую высококачественные облигации в инвестиционном портфеле увеличивают риск.


Очень верное замечание. На рынке царят заблуждения по оценке риска инвестиций. А вследствие этого и неверные решения.

И напоследок третий отрывок про детский сад:

Окончательный урок нашего пари: придерживайтесь больших, «легких» решений и избегайте действий. Во время десятилетнего пари более 200 менеджеров хедж-фондов, которые были задействованы, почти наверняка, приняли десятки тысяч решений о покупке и продаже акций. Большинство этих менеджеров, несомненно, много думали о своих решениях, каждое из которых, по их мнению, оказалась бы выгодной. В процессе инвестирования они изучили отчеты компаний, опрашивали руководство, прочитали журналы о торговле и получили рекомендации аналитиков с Уолл-стрит.

Между тем Protégé (примеч. с кем спорил Баффетт) и я, не ограничиваясь ни исследованием, ни пониманием, ни блеском, в течение десяти лет принимали только одно инвестиционное решение. Мы просто решили продать наши инвестиции в облигации по цене (95,7 продажная цена / 0,88 доходности), которые являются «заработками», которые не могут увеличиться в течение последующих пяти лет.

Мы сделали продажу, чтобы перевести наши деньги в единую систему безопасности - Berkshire, которая, в свою очередь, владела диверсифицированной группой надежных предприятий. За счет нераспределенной прибыли рост Berkshire в стоимостном выражении вряд ли будет составлять менее 8% в год, даже если мы будем экономить.

После анализа детского сада, Protégé и я переключились и расслабились, уверенные, что со временем 8% наверняка будут превосходить 0,88%. Намного.


По моему скромному мнению, Баффетт написал все правильно (а могло быть по-другому?) и подтвердил все мои мысли и стратегию действий. Время покажет.

А о том, как принимать «легкие» и большие решения, «ничего не делать», быть готовым психологически к любым событиям на рынке и извлекать выгоду поговорим на вебинаре.

P.S. Некоторые читатели думают, что данный курс для продвинутых в инвестировании. Совсем наоборот, данный курс для новичков и людей готовых сразу принять правильную информацию для дальнейшего набора опыта без грубейших ошибок и потери времени.
Tags: Акции, Баффетт, Личные финансы, Портфель, Риск
Subscribe

Posts from This Journal “Баффетт” Tag

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 4 comments