Wallet (wallet) wrote,
Wallet
wallet

США. Мои опасения. Часть 1. Маржинальная торговля без конца


В этой серии постов я поделюсь с Вами моими опасениями, которые меня немного настораживают. Из-за них у меня закрадываются сомнения, что США может быть одним из мировых локомотивов в ближайшем будущем. Если вдруг Китай не потянет…
На первый взгляд дела в США идут прекрасно после кризиса в 2008 году, особенно
по сравнению с Россией.
Индекс S&P 500 с 2008 года вырос с 872,8 пункта до 2078,36 или 2,38 раза! Вы скажете: «У нас есть чем ответить!» Индекс ММВБ вырос с 619,53 до 1761,36 пункта или в 2,84 раза!
Но если сравнивать корректно в долларах,  то надо смотреть индекс РТС (там состав почти такой же, только измеряется цены в долларах). Индекс РТС взлетел с 631,89 в 2008 до 1770,28 в и упал до 757,04 в 2015. Это почти как в 2008 кризисном году!
Так что США впереди нас. Но и не только, они впереди планеты всей по фондовым индексам из-за укрепления доллара.
А теперь переходим к моим опасениям:
Высокий маржинальный долг.
Маржинальный долг образуется, когда инвесторы пользуются финансовым рычагом и совершают сделки на суммы, превосходящие их собственные средства. Т.е. у вас есть 100.000 руб., но хотите купить акций на 200.000 руб., вы берете кредит у брокера (маржинальные сделки) и покупаете акции. Если акции растут в цене, то Ваша прибыль в 2 раза больше, чем была бы без кредита. Но за кредит надо платить. Вот так богатеют спекулянты. Более того, можно взять кредит превосходящий ваш счет в 3 раза. Но, это все хорошо, если акции движутся в угаданном вами направлении. Если нет, то вы теряете деньги в 3 раза быстрее, и вам могут прислать маржин колл (необходимость довнести деньги, т.к. ваших уже не хватает).
Например, сумма залога должна быть 50% или 50.000 руб. от вашего счета в 100.000 руб. Вы взяли кредит еще 200.000 руб. и купили на 300.000 (100 ваши + 200 кредит) акции компании.  Допустим, акции упали на 20% за месяц из-за ужасных новостей по на рынке по нефти. И что же выходит? 300.000 – 20% = 240.000 руб. Ваш убыток в 20% от 300.000 руб. составил 60.000 руб. Эти 60.000 руб. вычитают из ваших реальных денег в 100.000 руб. и получается 40.000 руб. «живыми деньгами». НО! Необходимый залог 50.000 руб.
Вас просят срочно довнести 10.000 руб. (50-40), иначе счет закроют в течение дня. Вы довносите 10.000 руб. на счет и ОК.
Но если акция падает опять, вас просят опять довнести деньги, и так до бесконечности пока у вас не останется денег на счету. Вот, что такое маржинальная торговля.
Маржинальная торговля хорошо, когда всё идет по плану: вы покупаете акции, а рынок растет, и все в плюсе. Это очень часто создает «бычьи» настроения на рынке и эйфорию у всех. Все думают, что это будет бесконечно. До следующего кризиса…
Итак, ниже график американского фондового индекса S&P 500 и уровень маржинальных счетов.
Вы видите, при достижении маржинальных счетов планки 400 млрд. долларов случается кризис в 2000-м году, в 2008-м. Сейчас абсолютный рекорд, но кризиса пока нет.
Серым цветом выделены периоды рецессии.
Но некоторые экономисты улыбаются и говорят, что это ничего не значит, потому что:

Маржинальные сделки составляют всего 1,5-2% от рыночной капитализации. Поэтому эти 2% ничего не решают.
В чем-то они правы, но не совсем. Почему?
Да потому что на бирже торгуются не все 100% акций компаний, а только их часть, в основном, 5-50%. Т.е. цена на этот кусок и определяет цену всей компании. Поэтому очень часто бывают неоправданные резки скачки цен акций.
Бывает, что на рынке в «свободном доступе», т.к. называемый free float составляет всего 15%. И кто-то решил скупить эту компанию, но никто не продает акции. Остается покупать на рынке, и покупая эти 15%, вы отбираете все акции и спекулянтов, покупая по все более высокой цене каждый раз. И тогда цена взлетает до небес, неоправданно. Хотя сама компания столько не стоит.
Так было, например с VW, когда его Porche скупала в 2009 году. VW тогда стала самой дорогой компанией (неоправданно) в мире на какой-то момент. И это при том, что в свободном обращении было около 50% акций.
Поэтому объемы маржинальных сделок нужно сравнивать не с капитализацией рынка, а с объемом акций в обращении, торгуемых участниками фондового рынка.
Порылся в данных NYSE и свёл в табличку:
Т.е. в среднем за 2015 год доля маржинальных сделок 32,90%. А это не мало! Треть рынка в кредите.
Еще одно опасение по этому же вопросу – это доля собственных средств в маржинальных сделках. Из примера выше – 100.000 руб. из 300.000 это соотношение 50% = 100.000 своих / 200.000 кредита.
Что мы видим?
А то, что доля собственных средств участников постоянно снижается с нормального-среднего уровня в 60% до 25-30% сейчас, что в 2 раза ниже. Это говорит об увеличении риска в 2 раза. Поэтому мы постоянно видим в последнее время однодневное падение американского рынка в 5%, хотя обычно не более 2,5%.
И пусть Вас не смущает рост собственных средств в прошлый кризис в мае-сентябре 2008 года. Это означало не рост собственных средств участников, а рост «маржин коллов», когда участникам приходилось постоянно довносить средства из-за постоянно падающего рынка.

Вывод 1:
·         Объемы маржинальной торговли превысили критический уровень, характерный для кризисов,
·         Объем маржинальной торговли составляет 32,90% от общего объема торговли,
·         Объем собственных средств у участников маржинальной торговли падает и снизился в 2 раза по сравнению с обычным значением. Риски увеличились в 2 раза.

Все эти факторы увеличивают риск рыночных колебаний или волантильности. Если вдруг какая-либо новость «уронит» рынок на 5-10%, это может вызвать цепную реакцию маржин коллов, и тогда падение будет не остановить. Возможно падение рынка на 30-50%.



Tags: США
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 6 comments